動力煤價格平穩 優質煤炭股機會顯現

受經濟向好的拉動和工業用電有望繼續上升影響，昨日煤炭板塊全線飄紅。其中開灤股份盤中一度摸高至25.20元，收盤報收于25.13元，漲幅為9.40%；平煤股份、潞安環能和大同煤業收盤漲幅都超過6%。

動力煤價格平穩

        由于北方地區天氣開始轉涼，電煤消耗開始下降，但由于近期工業用電需求的回升，動力煤市場需求平穩，價格較穩定。

        從需求上看，由于氣溫將逐漸下降，需求可能會出現一定回落，但受經濟向好的拉動影響工業用電有望繼續上升。

        而從供給上看，山西小礦整合步伐加快，目前已完成70%，復產壓力有所上升，但8月下旬至9月末的迎國慶安全檢查也將抑制動力煤供給，預計后期動力煤價格相對平穩，波動幅度不大。本周山西動力煤坑口價格均基本保持穩定。

        本周隨著秦皇島煤炭庫存繼續下降（較上周已下將了4.5%），目前已經連續兩周下降，港口調入量有所減少，市場成交穩定，價格基本不變。廣州港價格基本平穩，內貿有小幅下跌。

煉焦煤價格依然堅挺

        近期受鋼鐵市場下行影響，煉焦煤需求有所減弱，但由于整體市場偏緊，市場成交穩定，價格仍保持相對平穩。后期受安全整治的影響，煉焦煤供需仍將趨緊，雖然前期鋼價下跌尚未傳導至煤價，但預計整體價格下跌空間不大。

        另外，無煙煤下游化工行業仍處于淡季，市場需求變化不大，供需較為穩定，各地無煙煤價格基本平穩。噴水煤價格本周繼續保持平穩，下游鋼材市場需求不旺，未來上行空間不大。

國內外價差連續五周擴大

        澳大利亞BJ價格繼續下跌，與國內價差略有擴大。8月27日，澳大利亞BJ動力煤價格為72.650美元/噸，較上周下跌1.10美元，較上月下跌3.65美元，連續四周下跌。本周澳大利亞BJ低于秦皇島山西優混74.68元，較上周上升7.50元，價差連續五周擴大。

        上周全球各大煤炭指數均有下跌，其中，RB指數、DESARA指數和NEWC指數本周分別下跌0.3美元、0.92美元和2.25美元。

需求減弱冶金焦價格全面下跌

        由于鋼材市場近期需求不旺，鋼廠生產較為謹慎，部分開始限采或停采焦炭，而且焦炭庫存較高，導致需求明顯減弱，對焦炭市場形成降價壓力，焦炭市場有所松動。九月山西焦協再次下調指導價格，相對八月焦炭市場指導意見的補充意見下調80元/噸，并號召焦炭企業保持60%~70%的限產幅度，后期可能仍一定的下行壓力。本周，各地冶金煤價格出現全面下跌，跌幅在30~50元/噸不等。

        申銀萬國在其研究報告中指出，九月投資趨勢未好但中長期價值漸顯。九月對趨勢投資者來講，仍然不是較好的介入時機，而對于價值投資者來說，一些優質公司的投資價值已經開始顯現，其中西山煤電、中國神華、國投新集等產量增速快且實現預期明確的品種，2010年動態估值都在15倍左右，匹配年產量15%~20%的增長來說，估值基本合理。僅從一個月的投資建議來說，繼續維持中性判斷，建議投資者標配。  長江證券



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