2009-07-31 01:58:27
在發改委6月底大幅上調成品油出廠價格后，國際油價在7月初出現下調，盡管近期又出現持續回升，但國內航油價格仍高于國際航空煤油價格，因此按照目前的油價調節機制，有必要重新下調。
國家發改委日前發出關于降低航空煤油出廠價格的通知，將國內航空煤油出廠價由5050元每噸下調到4770元每噸，下調280元每噸。
國信證券認為，盡管幅度有限，但油價下調仍將進一步提升航空公司盈利能力，加之傳統旺季的到來，投資者可關注航空股的交易性機會。
油價下調提升公司盈利能力
在發改委6月底大幅上調成品油出廠價格后，國際油價在7月初出現下調，盡管近期又出現持續回升，但國內航油價格仍高于國際航空煤油價格，因此按照目前的油價調節機制，有必要重新下調。此次調低航空煤油價格280元也基本符合預期。此次下調后，國信證券經過測算認為，國內航空煤油價格略低于國際航油價格。
由于調價幅度比較小，因此對各航空公司的影響相對有限，但國信證券認為仍將進一步提升航空公司的旺季盈利能力。國信證券以2009年7~12月各航空公司國內航油預計消耗量計算，此次調整油價將使中國國航、南方航空和ST東航增加約2.1億、3.6億和2.1億的利潤，折合每股分別是0.02元、0.06元和0.03元。
國信證券認為，燃油附加費仍有復征的必要和可能。目前，航空煤油價格相當于2005年下半年的水平，而當時航煤價格處于這個水平時，燃油附加費也由原來的暫停征收重新征收，其標準為800公里以下航段，每位旅客收取20元；800公里（含）以上航段，每位旅客收取40元。
而航空業的特性決定了其成本傳導能力很弱，航空公司作為市場競爭主體基本上沒有任何提價能力，因此在油價上漲時不征收燃油附加費事實上是拿股東的錢去補貼消費者，將影響航空公司業績，期待政府早日批準航空公司復征燃油附加費。
關注航空股交易性機會
國信證券認為，航空國內航線全面恢復到2007年旺季水平，油價下調將帶來錦上添花效應。
隨著傳統旺季的來臨，以及2008年奧運和2009年流感受抑制需求的釋放，未來一段時間國內航線仍將迎來旺季更旺的局面。數據顯示，國內航線的客座率和票價水平已全面恢復甚至超過2007年航空旺季的水平，這將使航空公司的盈利獲得很大改善，油價下調將帶來進一步的利好。國信證券維持航空公司“謹慎推薦”的投資評級，未來一段時間行業仍有望繼續跑贏大盤，建議繼續積極配置中國國航，并積極關注南方航空的交易性機會。
另外，由于旅游旅客的需求旺盛，國信證券認為行業整體受區域經濟影響的程度在短期內有望得到緩解，從而使得休閑旅客占比高的航空公司在客座率和票價水平會得到較大的回升，從而在短期內具有更高的業績彈性。國信證券認為，這有望給南方航空、海南航空等公司帶來一定的交易性機會。
國信證券
如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。
每經訂報電話
北京：010-59604220 上海：021-61213899 深圳：0755-33203568 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316
特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
