融資難 中小企業也應反思投資策略

每經記者  陳珂  發自上海

        風投人士認為，雖然目前的金融融資渠道似乎難破解中小企業融資難問題，但對于中小企業而言，也應該反思在危機下的投資策略。

        在政府投資拉動下，今年以來充沛的資金給了中小企業多少支持？對此，“工農中建”四大行與工信部給出了差異巨大的數據。按四大行的說法，截至5月底，它們對中小企業貸款已經超過了6萬億；但工信部部長李毅中卻稱，今年前3個月全國信貸規模總量增加了4.8萬億，但中小企業貸款增加額度只占不到5%。

        對于數據的差異，上海盈創投資合伙人陳愛國對  《每日經濟新聞》表示，“中小企業最重要的是讓別人看到自己的價值”。在他看來，在金融危機的沖擊下，很多企業家都放棄了對事業的循環投資，又怎么可能獲得金融資本的支持？

銀行調查：

放貸中小企業成本高風險高

        對于中小企業信貸數據的巨大差異，有解釋說，這是因為銀行方面和市場方面對中小企業的定義不同：在市場眼里，年收入500萬元以下的才稱為中小企業；而在銀行看來，年銷售額1億元甚至2億元以下的都是中小企業。實際上，這種差異體現了銀行從事信貸業務的一個基本原則——規模效應。

        上海銀行副行長王世豪對此坦言，銀行從事中小企業信貸的一個難點在于，雖然單個企業的信貸需求小，但銀行對其信貸風險的審核等內部流程卻與大型企業類似。從收益成本比考慮，銀行從事中小企業業務有些“不劃算”。

NextPage

        另一個“不劃算”在于收益與風險比。交通銀行上海分行副行長鄭良玉認為，對銀行來說，只有剔除了風險的收益才是收益。銀行不敢輕易向中小企業放貸的原因在于，很多中小企業的法人治理結構不完善，中小企業抗風險能力比較弱，在經濟低迷時期，更容易形成銀行壞賬。

        中國銀行的一次調查顯示，中小企業的平均市場規模只有大企業的1/76，中小企業市場只有大企業的1/26。2008年整個金融業不良貸款比率是2.4%，中小企業不良率達到11.6%，所以對銀行來說，做中小企業業務是一個高成本、高風險的業務。

風投人士：

責任不能全歸咎于銀行

        實際上，在上海盈創投資合伙人陳愛國看來，與職業投資人、創投等不同，銀行從控制風險的角度出發，不“相信”中小企業的未來，而更多看重其過去積累了多少資產。“所以銀行‘嫌貧愛富’沒有什么不可接受的，中小企業也不能把責任全歸咎于銀行。”

        陳愛國認為，雖然目前的金融融資渠道似乎難破解中小企業融資難的問題，但對于中小企業而言，也應該反思在危機下的投資策略。“如果老板都不往自己企業里投資，還怎么說服投資人投資？”陳愛國表示，中小企業要獲得金融資本的青睞，必須先加大自身投入。

        目前，中小企業的直接融資渠道的狹窄，除資本市場的不完善之外，還有一種現象是，可能受經濟危機的影響，很多中小企業的實際控制人不愿意將資金再投入生產，而是放到股市或者房地產市場。

        “任何一個運轉正常的實業經濟體系，都是用資金的重復投入以擴大生產”，陳愛國表示，“而當前一些中小企業主實質上已經破壞了這一循環系統。這是一個非常讓人擔憂的現象。政策面宏觀調控的影響沒有刺激到大型國企，卻首先影響到民營企業，并導致其越來越萎縮，這是我們必須關注的一點。”
 

NextPage

業內觀點

創業板難解中小企業之渴

　　在當前的情況下，“創業板”也許是目前市場破解中小企業融資難問題最好的解決辦法，但在目前的環境下，市場人士對此并不絕對看好。

        “證券市場的本質在于，把閑散的社會資金給予急需資金的企業”，陳愛國認為，“但目前的現狀是，證券市場更類似于一個封閉的投機型市場。”

        由于全球金融危機的沖擊，中國A股市場自2007年11月至2008年年底大幅的回調，政策面出于穩定股市考慮，一度停滯IPO和上市公司增發融資等行為，同時大量放行新股票型基金進入市場。“這樣對股民有好處”，陳愛國表示，但其弊端在于隔離了實體經濟和資本市場的聯系，難以解決實體的融資問題。在創業板成立之后，如果監管層調整市場的出發點不進行調整，那這個市場的融資功能會有所折扣。”

        《創業家》雜志社社長牛文文在上周末的一次論壇上也表達了類似觀點。在他看來，創業板實質是“雙高”型企業（高科技、高成長）的舞臺，而這樣的市場性質已經將絕大多數中小企業排除在外。實際上，在長三角地區絕大多數的中小企業，尤其是加工出口型企業都說不上是高成長。市場傳聞的首批登陸創業板公司的名單，也都并非加工制造型的中小企業。一些名氣很大，符合中小企業上市板的公司也沒有上榜。

        “假設目前國內共有4000萬中小企業，就算一年到兩年內上400家，能夠通過創業板融資的中小企業也只有萬分之一。”牛文文認為，另外一個最主要的問題是，上創業板的企業很可能都是資本下的  “蛋”，本來他們不缺錢，他們都有接受PE和VC投資的歷史。“越不差錢的企業越能上去，越缺錢的企業越上不了市。”



媒體轉載、摘編本報所刊作品時，請注明來源于《每日經濟新聞》及作者姓名。

每經訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011