被指虛增存貨 海亮股份喊冤

每經記者  孫嘉夏  發自上海

        來自“草根”階層的質疑聲從未消失。

        近期，一名自稱“中小投資者”的“秋冬的草”發布文章稱，海亮股份（002203，收盤價9.96元）2008年年終庫存未按照會計準則提取存貨減值準備。這名顯然在署名上模仿了著名財務揭黑學者夏草的投資者認為，海亮股份可由此虛增存貨，實現凈利潤的增長。

未對存貨計提減值損失

        去年“國慶節后，國內銅價飛流直下，滬銅連續從國慶節前最后一個交易日的5.61萬元/噸跌至最低點時的2.36萬元/噸，跌幅高達57.8%，銅及銅加工行業哀鴻遍野，業內各大上市公司業績迅速變臉”，而海亮股份卻在去年三季報中預測公司2008年業績略有增長，“秋冬的草”當時即質疑稱“覆巢之下，可有完卵？”

        海亮股份的年報發布后，“秋冬的草”的質疑聲也隨之集中爆發。“秋冬的草”認為，根據公司董事長馮海良所稱的“這幾年的存貨合計保持在月產量的80%左右，存貨與產量之間的變化都不大”，假定“存貨量就是月產量的80%”，再加上年報中披露的“公司實現銅管棒材銷售14.7萬噸”，以及馮海良、總經理曹建國等所稱的“隨著公司規模擴大、出口產品的增加、產品結構和市場結構的調整，銷量沒有明顯的季節性波動”即可以大致估算出海亮股份去年月平均產銷量為每月1.22萬噸，庫存規模應在1萬噸左右。

        “秋冬的草”翻閱年報后發現，海亮股份去年年報中扣除“委托加工材料”和“低值易耗品”后的存貨價值是5.27億元，以此推算存貨的平均價格為5.27萬元/噸，由于成品出售還需加上17%的增值稅，因此合同價值應在6.16萬元/噸之上。這一發現讓“秋冬的草”感到不可思議，“在全球經濟危機陰影籠罩、且明知道1月份有元旦和春節長假的情況下，竟然還有客戶跟海亮簽下了價格高達6.16萬元/噸的訂單”？“客戶都是理性的，不可能損失自身利益而去當活雷鋒”，“秋冬的草”分析說，并據此認為海亮股份5.6億元的存貨不可能有如此高額的變現價值。而對于公司并未對存貨計提減值損失，“秋冬的草”認為，海亮股份或許存在虛增存貨，以此實現凈利潤增長的嫌疑。

公司：存貨成本不高于變現凈值

        海亮股份證券事務代表邵國勇昨日告訴記者，其沒有權力公開公司去年具體的庫存數量。公司總經理曹建國則在業績說明會上介紹稱，公司2008年存貨期末余額較期初余額減少35.55%，主要原因是“2008年原材料銅單價降幅較大以及公司加強控制庫存所致”。公司財務負責人陳東也表示，根據海亮股份的《凈庫存風險管理辦法》操作統計，去年年末確定銅價的期末存貨數量與確定銅價的訂單數量基本平衡，因此無需計提存貨跌價準備。曹建國也補充說，公司已經對存貨進行了詳盡的減值準備測試，沒有發現存貨成本高于可變現凈值的情形。

        馮海良的解釋則是，面對這幾年銅價的大起大落，海亮股份建立并嚴格執行  《凈庫存風險管理辦法》，“此方法充分利用公司在電解銅采購中的多種定價方式和產品銷售中給客戶的多種銅價確定方式的購銷特點，通過與期貨套期保值的有機結合，使公司承擔銅價波動風險的存貨嚴格控制在可以承受的范圍內。公司還建立了嚴格的客戶信用評估跟蹤制度，強化應收賬款風險管理與回收管理”。

        “這實際上是將風險轉移到了下游廠商身上。”夏草向記者解釋說，“可以做一個判斷，他們現在庫存的單位成本可能是高于市價的，但如果有下家合同的話，即使高于市價，成本也可以轉嫁。如果知道庫存量，我們就可以大概計算出每噸的成本。我的判斷是，那個《凈庫存風險管理辦法》所起的實際作用很小，如果報表是真實的話，那么海亮股份的虧損都轉移給下游廠家了。”

        “海亮股份才上市沒多久，如果現在業績就變臉的話，那對監管機構、保薦機構的壓力都很大。”夏草說。夏草同時也表示，自己并不認識“秋冬的草”，但其“顯然對這個行業很有研究”。



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