鋼材期貨上市后 利益之爭難平息

每經記者 張奇 張昊

　  鋼材期貨背后上演著“三國演義”，利益之爭貫穿始終。沒有全球金融危機，沒有鋼材價格的暴跌，鋼材期貨難以在今年面市。鋼鐵期貨一旦推出，意味著鋼材定價權的轉移，意味著電子盤交易市場資金將被分流，在妥協中尋求合作的故事將持續演義。

鋼材期貨：“兵家”必爭的市場

　　　　我國鋼鐵產量自1996年以來已經連續13年雄踞世界第一的寶座，2008年粗鋼產量5億噸，占全球的37.6%。中國作為世界鋼材生產、消費、貿易的頭號大國，掌握國際鋼材定價權的意義不言而喻。

    目前世界上已經開展鋼材期貨業務的有印度的鋼板期貨和鋼條期貨、日本的廢鋼期貨、迪拜的螺紋鋼期貨、LME的鋼坯期貨，各國國際鋼材定價中心的爭奪非常激烈，但值得慶幸的是，這些已經啟動的國外期貨由于品種和市場所限，整體交易規模偏小，影響力還非常有限。

    在1993年~1994年，我國就曾推出線材期貨，并得到了產業鏈各環節迅速反映，交易規模迅速擴大，這期間線材期貨累計成交總量達到4.52多億噸，成交金額計1.32多萬億元，交割總量為251多萬噸，是當時全國成交量最大的商品。

    國泰君安研究報告認為，生產商、貿易商和投資者參與鋼材期貨的積極性可能會比銅鋁鋅金期貨低，但由于龐大的產銷量基數，預計鋼材期貨的絕對成交量和成交金額將非常可觀，甚至有望躍居成為國內最大的期貨品種。保守估計，2009年鋼材期貨成交量為7.3億噸，總成交額為25709億元，基本與鋁相當。

期貨業：招兵買馬 搶占客戶資源

　　　　“鋼材期貨的推出，對期貨公司影響非常大。從鐵礦石、鋼材加工再到終端消費方面，各個行業均有涉及，不同的產業鏈上企業均有套期保值的需要。業內預估目前全國做鋼材的貿易商大概有20萬家，貿易商群體將成為鋼材期貨的中堅力量。”倍特期貨總經理劉國強表示，有研究報告預期鋼材期貨平均可以為每家期貨公司新增1千萬元以上的經紀收入，占倍特期貨去年經紀收入的12%~15%，因此公司對于鋼材期貨的布局將是一個中長期的過程。

    長城偉業期貨分析師謝趙維在接受記者采訪時也表示，他們公司很早就開始了鋼材期貨的業務開發工作，已經開發了大量的鋼材期貨客戶，其中多以貿易商客戶為主，其中還有一些大型的煉鋼企業。在開發過程中，他們還舉辦了大型的市場推介會，與鋼鐵貿易商會等建立合作關系。

    “最近一段時間我們的客戶開戶呈現很活躍的跡象，很多客戶就是直接奔著鋼材期貨而來。”倍特期貨總經理劉國強表示，在這些開戶的企業中，很多已經與公司表達了明確的套保意向，有些企業甚至選派了人員到公司定期培訓。鋼材產品價格目前與白糖大豆差不多，而鋼材期貨的產業鏈輻射能力更強，有望成為上海期貨交易所新的當家花旦。許多現有客戶群體也對鋼材期貨的上市充滿期待，認為鋼材期貨市場規模將與白糖和大豆形成三足鼎立局面。

    從鋼材期貨上市后活躍情況來看，倍特期貨分析師劉明亮認為，鋼材整個產業鏈很長，特別是我們國家流通環節大，貿易商群體大，鋼材期貨上市，他們利用來規避現貨價格波動風險，有現實需要和必要性，面對如此大的產業鏈和群體，鋼材期貨的前景是值得期待的，也是看好的。

    鋼材期貨品種上市后，市場有一個從認識到了解再到熟悉的過程，參與者也需要一段時間的熟悉，因此要活躍起來也需要一個過程，本身其市場培育就需要時間，逐步完善和活躍利于市場健康穩健地發展。由于整個鋼材市場大，參與的群體廣而大，所以鋼材期貨上市后，隨著參與者的逐步進入，市場會慢慢活躍起來，并可能成為期貨市場一個成交最活躍的品種。

鋼鐵廠商：金融危機過后元氣大傷

　　　　業內人士認為，此前鋼鐵期貨曾因其風險性大而被鋼鐵協會視為“洪水猛獸”，由于國內大型鋼鐵生產商都是鋼協成員，鋼協的否定態度是鋼鐵期貨上市的最大阻力。

    原來是國內大型鋼企主導鋼材價格走勢，市場再來進行調節，這種定價方式不能真正反映市場供求，具有價格發現功能，也不能真實反映市場供需關系。依照這種定價方式，企業并不能用于指導生產，不能使自己的資源得到有效的配置，市場反應也比較遲緩，并導致國內外價差過大。近年來出現了多次大型生產企業違反市場規律的價格政策也證實了這一點。

    由于這種機制，去年鋼價暴跌，造成國內鋼企4季度以來持續的全行業虧損。正是基于此種原因，中鋼協也為鋼材期貨讓路。

    前期中國鋼鐵工業協會和上期所在北京聯合召開了鋼鐵期貨上市工作座談會，寶鋼、鞍鋼、首鋼、馬鋼等11家鋼鐵企業負責人都參加了座談。根據會后鋼協印發給涉鋼企業的會議紀要，我國普通線材、螺紋鋼期貨上市已具備了基礎和條件，鋼鐵期貨上市符合我國市場經濟發展和衍生品市場發展的方向。

    此后，實行期貨交易，就是期貨定價，鋼廠跟隨，現貨市場調節。期貨交易價格將直接左右現貨市場價格，現貨市場價格將圍繞期貨價格而上下波動。

    國元證券行業分析師蘇立峰告訴記者，在期貨實行后的初期，不少大中型鋼廠估計會持觀望態度，鋼廠的主動定價仍然重要，隨著時間的推移，參與者會逐漸增加，期貨市場的價格走勢肯定會對鋼廠定價構成影響。

    蘇立峰同時認為，盡管期貨從本質上講是為了減少鋼鐵價格的波動。但從歷史數據看，大多數商品期貨在推出的前期實際上是加大了現貨市場的價格波動。

電子盤市場：客戶將被分流

　　　　　2004年以來，上海先后建立了多家鋼材遠期交易市場，也就是類似于期貨的 “準期貨”——電子盤市場。

    據了解，目前上海有三四家較大的鋼材大宗交易電子盤公司，是我國鋼材現貨市場的主戰場，目前共有2000多家現貨背景的貿易商參與交易，其中60%以上的企業都對鋼材期貨躍躍欲試，加之期貨居間人的“牽線搭橋”，電子盤市場份額將會大量分流。

    另外期貨市場也必然引入鋼廠的套保盤，上海某電子交易中心旗下的工作人員向記者透露，以螺紋鋼為例，全國共有20多家主流企業，產量多在30至50萬噸，“如果他們拿出10%來做套保，那就又是將近100萬噸的量了，新推出的鋼材期貨能吸引不少力量參與是不爭事實。”

    上海中期分析師宋聰表示，電子遠期交易目前已經有了相當多企業在那里做交易，但是這些客戶光靠期貨公司本身去挖掘效果并不理想。為了在鋼材期貨推出后能夠在最大程度上接管這些客戶，各個期貨公司紛紛絞盡腦汁，不少期貨公司甚至直接去挖電子盤公司的員工，因為他們掌握著大量客戶資源，從而間接得到挖客戶的效果。

    中國鋼鐵電子交易市場執行董事潘代忠近日在接受采訪時表示，已經有4家期貨公司一直在給他們打電話，不斷地游說他們進行合作。他同時表示，傳統的傭金分成模式已并非他們所希望的了，他們希望更深層次的合作。

    話語當中，已透露出對電子盤未來走勢的擔憂。不過市場人士對此有不同的看法。

    中信建投期貨副總經理邵劍秋表示，雖然在一定程度上鋼材期貨的推出，可能會將電子交易的資金分流出去。但是從整體上看，這兩個市場都有各自的特色。電子交易品種豐富，彌補了鋼材期貨兩個品種的不足。交割方面，期貨最小交割單位是300噸，不利于流通，但電子交易最小交收數量只有20噸，利于市場流通。

    因此鋼材期貨和遠期電子交易只有兩者找好各自的定位，它們之間應該是一個相輔相成、互相補充的關系。

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鋼材期貨最佳品種：線材、螺紋鋼

　　　　線材、螺紋鋼是符合上市條件的兩個最佳的品種。我國鋼材品種規格繁多，如果鋼材總體在期貨市場上市，存在許多困難，因此選擇線材、螺紋鋼等兩個品種可操作性較強。

    首先，中國是全球最大的線材、螺紋鋼的生產國（2007年總產量1.817億噸，約占世界總產量的50％）。

    其次，線材、螺紋鋼兩個品種標準相對規范簡單，規格較少，有利于交割標準化。另外，我國是全球最大的螺紋鋼鋼材的出口國，如果這兩個品種在上海期貨交易所上市，由此形成的期貨價格將對國內國際鋼材市場產生重大的影響，成為全球定價中心的可能性更高。





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